百合花（603823）\化工 ——國(guó)內(nèi)有機(jī)顏料翹楚，持續(xù)增長(zhǎng)可期
國(guó)內(nèi)中高端有機(jī)顏料供應(yīng)商，具備產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)
公司是國(guó)內(nèi)專業(yè)生產(chǎn)高性能和傳統(tǒng)偶氮有機(jī)顏料的龍頭企業(yè)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于中高檔油墨、涂料及塑料著色等。目前公司擁有30300噸各類有機(jī)顏料產(chǎn)能，生產(chǎn)200多個(gè)規(guī)格顏料，是國(guó)內(nèi)少數(shù)具備生產(chǎn)全色譜顏料能力的生產(chǎn)企業(yè)。此外，公司還配套有2-3酸、DB-70、DMSS、乙萘酚等中間體產(chǎn)品，具備從顏料中間體到主要產(chǎn)品的生產(chǎn)合成、顏料化、應(yīng)用等完整的產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)，具備雄厚的研發(fā)實(shí)力。
有機(jī)顏料產(chǎn)品需求剛性，行業(yè)集中度不斷提升
基于有機(jī)顏料鮮艷的色光、較高的著色強(qiáng)度以及色譜齊全等特點(diǎn)，是不可缺少的著色劑，有機(jī)顏料產(chǎn)品具備相當(dāng)?shù)膭傂鑼傩裕瑖?guó)內(nèi)消費(fèi)年復(fù)合增速保持3%~5%增長(zhǎng)。目前公司國(guó)內(nèi)市占率在8%~10%之間，隨著國(guó)內(nèi)環(huán)保不斷趨嚴(yán)，污染重、能耗高的有機(jī)顏料企業(yè)將不斷退出，規(guī)范化龍頭優(yōu)勢(shì)企業(yè)將受益行業(yè)集中度的不斷提升，公司的市場(chǎng)份額還有很大的提升空間。
行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局修復(fù)，有機(jī)顏料內(nèi)在價(jià)值將得到回歸
與傳統(tǒng)染料相比較，有機(jī)顏料在化學(xué)結(jié)構(gòu)及用途上與染料十分相似，但近年有機(jī)顏料行業(yè)毛利率水平（25%左右）明顯低于染料（35%左右），處于低估水平，主要原因系染料行業(yè)更高的行業(yè)集中度水平（CR3=70%）形成了健康有序的行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境，染料產(chǎn)品上下游議價(jià)能力也更強(qiáng)。隨著環(huán)保出清落后產(chǎn)能，未來(lái)有機(jī)顏料行業(yè)也將得到有效修復(fù)，內(nèi)在價(jià)值將得到修復(fù)，其毛利率水平存在很大的提升空間。
