百合花（603823）\化工 ——有機(jī)顏料大放光彩，持續(xù)增長可期
公司發(fā)布2018年中報。上半年公司實現(xiàn)營收8.96億元，同比增21.23%；歸母凈利8782.78萬元，同比增50.74%。其中Q2實現(xiàn)營收5.09億元，同比增33.7%；歸母凈利5067.8萬元，同比增60.8%。
上半年有機(jī)顏料量價齊升，募投新增產(chǎn)能投產(chǎn)貢獻(xiàn)新增利潤
作為規(guī)范性到位的龍頭企業(yè)，上半年受益環(huán)保去產(chǎn)能，公司有機(jī)顏料實現(xiàn)量價齊升，累計銷售13315.4噸，共6.74億元，均價5.06萬元/噸（2017年同期12852.9噸，共5.73億元，均價4.46萬元）。目前公司募投項目5000噸環(huán)保型有機(jī)顏料已經(jīng)進(jìn)入正常生產(chǎn)，完全滿足未來日益增加的需求。
行業(yè)格局逐漸修復(fù)，有機(jī)顏料價值回歸
基于有機(jī)顏料鮮艷的色光、較高的著色強(qiáng)度以及色譜齊全等特點(diǎn)，是不可缺少的著色劑，有機(jī)顏料產(chǎn)品具備相當(dāng)?shù)膭傂鑼傩?，國?nèi)消費(fèi)年復(fù)合增速保持3%~5%增長。目前公司國內(nèi)市占率在8%~10%之間，隨著國內(nèi)環(huán)保不斷趨嚴(yán)，污染重、能耗高的有機(jī)顏料企業(yè)將不斷退出，規(guī)范化龍頭優(yōu)勢企業(yè)將受益行業(yè)集中度的不斷提升，公司的市場份額還有很大的提升空間。此外，有機(jī)顏料的毛利率依然處于低估水平，上半年公司綜合毛利率為22.73%，而同期染料行業(yè)中龍頭企業(yè)的毛利率依然維持在35%~40%，未來隨著有機(jī)顏料行業(yè)的有效修復(fù)，其內(nèi)在價值將得到修復(fù)，毛利率水平存在很大的提升空間。
